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反省一下股市中常見的幾種行為經濟學陷阱

更新時間:2015-07-23 手機版

  一、從不整體思考問題

  Narrowframming

  假設你在10元時買了一只股票,思考以下兩種狀況:

  股票一路上漲至20元;

  最高漲至40元,然后跌回20元。

  哪種狀況會讓你更開心一點?很可能是第一種。第二種狀況甚至讓你很不爽,一邊后悔就應早點賣掉,一邊盼望著股票再漲回40,完全忽略了股票翻倍的喜悅。

  實際上不難想明白,兩種狀況雖然路徑不一樣,結果都是一樣的,財富增加的一樣多。行為經濟學發現,人類并不總是能從整體思考問題,往往會過多關注過程,而非結果。正確的投資觀念中,真正值得關心的只有起點和終點。評價一次投資時,也應基于現狀,而非以前的高價,否則只會徒增煩惱。

  二、解套就跑

  錨定效應之一

  對于中國股民來說,手里的股票何時能解套可能是談論最多的話題。一旦被套,立即趴下不動,不解套絕對不走,一解套了立刻就走。這其實是將自己買入的價格作為參照系,之后的價格都要與這個“錨”相比。仔細一想,這種想法并沒有多少道理。股票是公司價值的反映,幾年之前被人看好的公司,此刻可能已經衰落,而當時不被看好的公司,此刻則可能蘊含著巨大的價值。一方面解套可能永遠不會到來,白白損失了時刻;另一方面,解套就跑,反倒錯過了將來的大牛股。

  行為經濟學發現,將買入價格作為“錨”是最常見的一種行為錯誤,它發生的范圍十分廣泛。比如一些地區的房地產經歷長時刻的衰退后重新復蘇,當價格超過某一水平時,會發現成交量大幅上升,就是正因人們最后愿意以當年的價格賣掉房子。他們沒有看到,這些年里物價大幅上升,此刻得到的房款已經遠遠沒有當年的價值。

  三、市場普遍認為牛途未盡

  錨定效應之二

  除了將自己的價格作為錨以外,將別人的看法作為錨也十分常見。如果你整天關注財經網站,會不知不覺地從別人設定的起點開始思考問題。當市場普遍認為牛市沒有結束,你的眼里到處都是牛市未盡的證據,而忽略了負面的消息。這樣做的害處不言而喻,獨立決定是長期投資的基本要求;股市的漲跌也有其自身的規律,并非由專家或大眾的看法決定。

  四、技術分析為何如此普遍?

  夸大偶然事件

  思考以下兩種情形,哪個繼續上漲的可能性更大?

  1。漲漲漲漲漲

  2。漲跌漲跌漲

  有沒有覺得前者更可能繼續上漲,而后者按照規律該跌了?實際上兩種狀況下,股市的走勢都是隨機的,接下來上漲的概率也都是二分之一,之前的走勢只是偶然地呈現一種規律。

  行為經濟學發現,人腦是天生的圖案尋找器。在分析問題時,人們十分善于找規律。在投資當中,依靠表面的規律做決策無異于拋硬幣。許多人癡迷于技術分析,就是正因技術分析帶給了一些簡單、易于尋找的圖案,比如突破、支撐、三角、旗形等。這些圖案易于上手,使人們很容易認為自己是專家,從而沉迷于找規律的游戲而不去關心投資的本質,并逐漸陷入過度交易的泥潭不、能自拔。對于普通投資者,相應的推薦就是少看K線,少研究技術分析,找到感興趣的企業,多了解企業的基本面。

  五、多倫股份為什么改名P2P?

  錨注意力有限(Availability)

  行為經濟學發現,人們在搜集資料,做出投資決策時,注意力往往集中于直觀的、近期的、易于獲得的證據。

  越是直觀易于明白的東西,人們認為越重要。比如說一家公司處于哪個行業很容易搞清,但是具體的商業模式則不太好明白,再具體的財務結構、與其他公司的競爭關聯則更難明白。因此普通投資者在選取股票時很注重行業,而較少關注其他細節。實際上事物有其自身的重要程度,自己不懂的東西不證明不重要,也不證明別人也不懂。

  另外,越是近期的證據,人們認為越重要。一方面,人們只重視近期股市的紅火,卻忽略了歷史上漫長的熊市;另一方面,金融危機給國際投資者的教訓如此之深,以至于此刻監管過于嚴格,反而限制了金融市場的活力。讓人們從遙遠的過去學習教訓是如此困難,這也造成了人們的健忘與短視。由此看來,“歷史總是不斷重復的”這句話有其行為經濟學基礎。

  最后,越是易于獲得的證據,人們認為越重要。比如一家公司上了頭條,突然間你會讀到許多相關的報道,從而認為自己比別人更了解這家公司。實際上則不然,你所看到的報道別人也都會看到。實證研究發現,消息越多,人們的交易量越大。甚至不論是好消息還是壞消息,只要有消息人們就想交易。那里投資者好像原始的生物,只要遇到刺激就會做出反應。

  了解了這些,就不難明白多倫股份提議改名P2P之后,股價應聲上漲;最近關于互聯網將顛覆傳統金融的報道鋪天蓋地;且改名新聞被市場熱議,可見,管理層對投資者行為性的把握真是爐火純青。

  六、“說走就走的旅行”與放下健身計劃

  雙曲貼現(Hyperbolicdiscounting)

  行為經濟學發現:對于享受,人們總認為此刻享受遠遠好過留到未來;而對于痛苦,則寧愿將其推遲承受。

  比如想去一個地方旅行,你總是迫不及待,正因這個近處的快樂很直觀,仿佛此刻就能感受到。如果是計劃著一年后再去,快樂的感覺就顯得很模糊。相反,到了健身時刻,想到立刻就要開始的一系列折磨,你會在心里勸自己明天再說。然而在制定下個月的鍛煉計劃時,痛苦便不那么直觀了,仿佛能夠承受。

  雙曲貼現會影響投資者的耐心。與損失厭惡相比較,一旦你最后下定決心要賣掉被套的股票,這個虧損的倉位又顯得如此難以忍受,以至于即使你發現狀況正在變好,再等一等或許能夠賣得更高,也要此刻動手。另一方面,當下定決心買入一只股票時,你會如此迫切地想要擁有它,以至于忽略了它正在被炒作,再等一等可能有更適宜的位置。

  七、“入兜為安”與“截斷虧損”

  不愿應對損失(lossaversion)

  假設你交通違規被開了罰單,警察叔叔給你以下兩種選取:先拋硬幣,如果是正面:這次罰單就免了;如果是反面:交二百直接交一百走人。你更喜愛哪個呢?

  再假設你從不違規,好心的警察叔叔讓你選一個禮物:直接送你一百塊先拋硬幣,如果是正面:什么也不給;如果是反面,給二百塊這次更喜愛哪個?

  研究證明,在第一個情境中,大部分人會選取拋硬幣,運氣好能夠不用被罰;而第二個情境里,大部分人會選取確定的一百塊,而不愿冒險什么也得不到。

  與錨定效應一樣,損失厭惡深深根植于人性深處,是人類最難以克服的行為性之一,同時也是對投資者傷害最大的。比如,當一只股票跌了不少,你總是寄期望它能漲回來從而避免損失,但不愿應對它繼續下跌的可能性。相反,當股票漲了不少,你會整天擔心再跌回來,寧愿此刻賣掉“入兜為安”,而忽略了它可能繼續上漲。

  搞笑的是,我們的近親猴子也會有一模一樣的行為性:在應對獎勵時,總是選取確定的香蕉數目;面臨懲罰時,總是選取不確定的損失數目。這讓研究者意識到,行為性可能是進化的結果。想象一下,當我們的祖先整天食不果腹時,應對一頓美餐肯定要先吃個痛快;而應對險境時,則會冒險以求全身而退。無奈投資世界中的法則與人的本性是如此矛盾,以至于筆者悲觀地認為普通人真的不適合做投資。

  以上文章中,筆者結合自身的體會,說了若干種常見的行為經濟學陷阱。讀者也許能夠體會到,一些行為性錯誤是根植于人性的,即使知道問題所在,也很難克服。

  藉由理性,人類建立了偉大的經濟學和現代社會,同時,人類也為被壓抑的本能付出了相應的代價。行為經濟學接納了人的非理性,緩解了與理性之間的矛盾,因此成為了現代經濟學的重要分支,得到越來越多的認可。

  八、期投資顧問的噩夢

  后見之明+后悔

  每一天收盤不到半小時,各種評論紛紛出爐。“四大利空致股市暴跌”之類的分析讓普通投資者覺得之前發生的一切顯得如此合理,以至于他會想:這么明顯的事情,我的投資顧問怎樣不告訴我早點賣出股票呢,它最近跌了這么多。事實上,事情在沒發生時都是不可預料的,如果能夠預料,也不會發生。客戶的這種心態,將顧問合理的投資推薦變成了愚蠢的冒險,最終危害二者的關聯。

  如果這個客戶總是后悔做過的事,事情就會更糟。他會想自己本來并不想買這只股票,是聽了投顧的推薦才買的,如果當時不聽就好了。兩種缺陷加在一齊,就導致了大媽一邊罵投顧沒水平,一邊哭著要把虧的錢還回來這樣的情形。其實這也不能全怪大媽,只是她們身上的行為性更重一些。

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